UnitedHealth Group (UNH) – Q2 FY 2025: приходи над очекувањата, добивка силно намалена

Поглед: 21

UnitedHealth Group (UNH) – Q2 FY 2025: приходи над очекувањата, добивка силно намалена

UnitedHealth Group (UHG) е најголемиот американски конгломерат за здравствено осигурување и здравствени услуги, со две главни гранки: UnitedHealthcare (осигурување; ≈ 50 милиони членови) и Optum (pharmacy-benefit, клинички и дата-решенија). По низа години на двоцифрен раст, компанијата во 2025 се соочува со комбинација од: (1) Ескалирани медицински трошоци (повеќе хируршки процедури и поскапина фармација); (2) Formални истраги на DOJ за практиките во Medicare Advantage; (3) Менаџерски турбуленции – по оставката на Andrew Witty, извршното раководство повторно го презема поранешниот CEO Stephen Hemsley.

Финансиски резултати – Q2 2025

● Приходи: $111.6 мрд. (+12.9 % YoY)

● Нетo добивка (GAAP): $3.41 мрд. / EPS $3.74

● Прилагоден EPS: $4.08 (консензус $4.48; Q2 2024: $6.80)

● Бруто медицински трошок – medical care ratio (MCR): 89.4 % (Q2 2024: 85.1 %)

● Сегментни приходи:
• UnitedHealthcare $86.1 мрд. (+16.5 % YoY)
• Optum $67.2 мрд. (+6.8 % YoY)

Ажуриран водич за FY 2025 (ре-објавен 29 јули 2025)

● Приходи: $445.5 – $448.0 мрд.

● Прилагоден EPS: „најмалку $16.00“ (претходно $26 – $26.50)

● Консолидиран MCR (цел-годишно): ≈ 89.25 % ± 25 б.п.

Клучни фактори за кварталната слабост

● Силен скок на медицинските побарувања – elective процедури и поскапо лекување доведоа MCR до рекордни 89.4 % .

● Поевтини планови во Medicare Advantage вршат ценовен притисок, а DOJ ги истражува историските методологии за надуени ризични прилагодувања.

● Оперирачко намалување на заработката: UnitedHealthcare оперативна добивка $2.1 мрд. (–48 % YoY); Optum $3.1 мрд. (–21 % YoY).

Реакции и планови на менаџментот

● Stephen Hemsley (извршeн претседател – v.d. CEO): „Растот на приходи покажува силна диверзификација, но мораме да адресираме повисоки медицински трошоци и да ја подобриме оперативната ефикасност; очекуваме стабилизација на MCR во 2026.“

● Мерки за 2025-H2:

1. Строга ревизија на Medicare Advantage популациите и договорите со провајдери;

2. Одложување на non-критични IT-проекти во Optum за контрола на OPEX;

3. Потенцијално одвојување на одредени Optum клинички операции за да се ослободат капитал и да се намали регулаторниот ризик.

UnitedHealth испорача $111.6 мрд. приход и $4.08 прилагоден EPS, но ударот од повисоки медицински расходи (MCR 89.4 %) драматично ја намали добивката и доведе до сечење на годишниот EPS-водич на „≥ $16“, речиси 40 % под претходната насока.

Критични прашања за инвеститорите во H2 2025:

1. Динамиката на MCR – дали мерките за контрола ќе успеат да го задржат под 90 %.

2. Исходот на DOJ истрагата – потенцијални глоби и реституции во 2026+.

3. Стабилизација на Optum маржите и можноста за дивестиции за да се зајакне билансот.

Во моментов, UnitedHealth останува доминантна сила по приходи и пазарен удел, но потребен е строг фокус на трошоци и регулаторна усогласеност за да се врати довербата во профитната траекторија.